Bs. As. (30-6-25): El carry trade (que no es otra cosa que la vieja y conocida bicicleta financiera que patentó Martínez de Hoz y es replicada hoy por el ministro de Economía Luis Caputo, recibió un duro golpe desde Wall Street. El gigante financiero JP Morgan comenzó a desarmar sus posiciones en pesos y reacomodó sus inversores para "dar un paso atrás" en las Letras de Capitalización (LECAP) con vencimiento a corto plazo.

El referente por excelencia de la timba financiera internacional recomienda salir de la bicicleta financiera de Luis Caputo.

Esta decisión representa un giro significativo para el principal banco de Estados Unidos, que hace tan solo poco más de dos meses, en abril, había recomendado enfáticamente subirse a esta operatoria.

El carry trade consiste en vender dólares con la expectativa de que el tipo de cambio se mantendrá estable o incluso bajará, para luego comprar bonos en pesos que ofrecen una tasa de interés superior a la inflación y al movimiento del dólar.

En su informe titulado "Tomándose un respiro", los economistas de mercados emergentes del JP Morgan señalaron que, si bien mantienen una "visión constructiva" sobre las perspectivas de mediano plazo de Argentina, la finalización del pico de ingresos agrícolas, las continuas salidas por turismo, los posibles "ruidos electorales" y el bajo rendimiento del peso que provocó intervenciones en el dólar futuro, los llevaron a preferir "dar un paso atrás y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarse".

La entidad financiera había ingresado en esta operación el 15 de abril, días después del anuncio de un régimen de flotación por parte del gobierno, a cambio de un préstamo de US$ 20.000 millones del Fondo Monetario Internacional. En ese momento, la expectativa era una estabilización cambiaria, con la banda superior del dólar en $1.400, un "sólido" aumento de reservas y la llegada de divisas del sector agropecuario. Incluso vieron un escenario "favorable" para comprar bonos a través del Contado Con Liquidación (CCL), ya que el gobierno aún no había eliminado los controles de capitales para inversores extranjeros.

Sin embargo, las alarmas comenzaron a encenderse en las últimas semanas, con la salida de dólares por turismo y las reservas "planas". Finalmente, el viernes, el JP Morgan dio marcha atrás, anunciando que estaba "tomando ganancias" en su recomendación de LECAP y que, si bien mantienen una visión positiva a mediano plazo, preferían "reducir exposición por el momento".

Además, otros factores atentan contra un dólar estable que impulse las inversiones en pesos, como el salto del 4% en el tipo de cambio mayorista en las últimas ocho ruedas (casi el doble del rendimiento mensual del 2,5% de los bonos en pesos), la finalización de la baja de retenciones a la soja (que desalentará el ingreso de divisas del agro), y la fuerte intervención en el dólar futuro en mayo por casi US$ 2.000 millones. La reciente decisión del Morgan Stanley Capital International (MSCI) de no recalificar a Argentina tampoco contribuye a generar confianza.


Lunes, 30 de junio de 2025